【观点】海南海药业绩困境与市场预期分析

海南海药在集采、限抗等政策冲击下，产品老化、研发进度慢、财务结构恶化等问题未根本改善，业绩持续走低。2025年年报显示营收同比下滑16.10%，净利润亏损4.30亿元但同比收窄，经营活动现金流由负转正。公司短期债务压力大，资产负债率增至97.9%，通过出售资产和催收应收账款回笼资金。

控股股东同业竞争承诺再度延期至2028年，引发关注。尽管基本面不佳，但受资产整合和创新药预期影响，二级市场游资和境外机构一季度持续买入，股东户数减少，筹码趋于集中。