泸州老窖业绩增速放缓但维持买入评级，调整策略应对市场挑战

泸州老窖2024年实现收入312.0亿元，同比增长3.2%，归母净利润134.7亿元，同比增长1.7%。其中2024Q4收入同比下滑16.9%，净利润下降29.9%；2025Q1收入微增1.78%，净利润仅增0.41%。中高档酒销量增长但吨价下降，高度国窖销售承压。公司通过调整经销商回款节奏、推行五码系统稳定市场秩序，但毛利率下降0.8个百分点至87.5%，净利率微降至43.2%。分析师维持“买入”评级，但提示宏观经济波动及省外扩张风险。