泸州老窖业绩增速断崖式下滑，控货保价难掩增长乏力

泸州老窖2024年营收311.96亿元，同比增3.19%，归母扣非净利润134亿元，同比增1.89%，增速显著放缓；2025年一季度营收93.52亿元，同比增1.78%，延续低迷态势。中高档白酒销量增14.39%但出厂均价降10.16%，毛利率下滑，控货策略导致批价倒挂、合同负债增加。存货周转天数虽一季度改善但仍处高位，费用收缩保利润效果有限。机构给予持有评级，但行业存量竞争加剧，需求不足压力凸显。