泸州老窖2024年业绩低速增长，分红率加码至65%起，数字化转型能否破局？

泸州老窖2024年营收312亿元、归母净利润134.7亿元，同比增3.2%、1.7%，但Q4营收、净利润同比下滑16.86%、29.86%，25Q1增速仍低迷（营收1.78%、净利润0.41%）。公司通过控费（销售/管理费用率降1.8/0.2个百分点）提升净利率，毛利率微降0.76个百分点至87.54%。分红政策显著加码，24年现金分红率达65%，承诺24-26年不低于65%/70%/75%，且绝对额不低于85亿。产品端中高档酒销量增14.4%但吨价跌10.2%，渠道端传统经销商减少28家但单商规模增4.8%，前五大客户收入占比升至67.5%。25年提出“六个思维转变”，数字化转型为关键，全产品线停货并构建全价格带矩阵。分析师下调25-27年盈利预测，但维持“买入”评级，风险提示消费疲软、竞争加剧等。