【观点】白酒板块景气度修复与投资逻辑

春节前夕白酒动销数据打破市场预期，飞天茅台批价上涨至1560元，i茅台平台销售火爆，印证高端白酒刚需韧性。批价底部探明、下行风险收窄、春节销量超预期增长，共同指向白酒板块景气度修复已具备扎实基础。

从筹码结构看，食品饮料板块公募持仓比例已回落至不足5%的极值区间，历史经验显示情绪钟摆即将反向。部分白酒企业股息率超4%，高于无风险利率，在通缩周期中提供防御性价值。

行业正从‘量价齐升’转向‘结构性增长’，高端白酒春节需求释放和新渠道开拓验证了抗周期特性，为投资提供确定性逻辑。