【观点】华创食饮研报分析白酒行业周期拐点

华创食饮在其研报中指出，过去三年白酒行业供需错配，“报表—动销”差额持续扩大，本轮周期筑底的前提是供给出清。

龙头茅台今年三季度起或将调低增速目标，进而开启全行业报表压力加速释放，判断本轮周期的供需第一个拐点或于25Q4出现：“动销—报表”差额收敛。

2026年仍需持续观察行业筑底的前瞻信号，如渠道现金流变化及茅台老酒价格回暖。