【观点】白酒行业底部重估，龙头泸州老窖受益

华泰证券等机构研报指出，白酒行业最艰难的阶段可能正在过去，一场基于供需重构的结构性重估正在展开。行业自2025年年中步入确定性底部区间，龙头酒企报表下滑意味着出清较为彻底。

需求端分析显示复苏曙光，宴席消费展现韧性，商务需求有弹性；供给端，茅台、五粮液、泸州老窖等头部企业主动控量推动行业沿着“供给优化→渠道修复→报表改善→需求回暖”路径复苏。竞争格局从“共荣”转向“淘汰赛”，龙头凭借品牌与渠道优势将进一步扩大市场份额。

估值逻辑转向经营确定性及股息能力，投资布局可关注三条主线，包括经营确定性高的绝对龙头如泸州老窖，食品饮料ETF华宝（515710）提供相关暴露。