【观点】白酒行业2025年集体下滑与渠道变革分析

21家上市白酒企业2025年营收整体下滑18.85%，净利润下滑24.25%，行业近十年来最剧烈集体下滑，其中泸州老窖营收跌去17.5%。五粮液财务调整暴露“压货”模式问题，收入确认方式改变导致业绩回归真实水平，反映行业通病。传统渠道增长乏力，线上与直销渠道逆势增长，但占比仍偏低，电商平台成为新增长点。行业进入弱复苏周期，2026年有望逐步回暖，但复苏缓慢，头部企业复苏迹象较明显。