【观点】券商研报称白酒调整步入中后期，底部可适度乐观

招商证券发布研报指出，白酒行业调整已进入中后段，产业不确定性逐步消散，市场底部可适度乐观。研报分析，2026年第二季度，白酒行业营收、利润及现金流同比下滑，调整深化，但Q3起基数压力将缓解。当前仅贵州茅台等少数酒企企稳，泸州老窖在Q2主动加大调整力度，其收入、利润和回款降幅均显著扩大。行业正从追求规模转向渠道健康和去库存。展望26H2至2027年，随库存消化、价格触底，收入利润降幅有望收窄。投资机会取决于个股调整节奏，需重点观察终端动销、渠道库存和报表基数三项指标的共振。