光大证券—食品饮料行业周报：头部厂商优化库存，渠道改革持续推进—250217

元春动销季即将结束，白酒行业表现弱于去年同期但好于去年中秋国庆。居民消费特征表现为时间集中、量减价增、结构升级，高端乳制品和坚果礼盒需求升级。厂家主动调降增长诉求以优化渠道库存，如五粮液经销商反馈库存优化。24Q4白酒收入增速放缓，25Q1部分龙头可能企稳。泸州老窖对应25年估值约为11x，板块龙头公司配置价值提升。