【观点】海马汽车业绩分析与风险解读

海马汽车2025年业绩显示亏损扩大，连续第四年亏损，客户集中度极高，第一大客户贡献74.12%收入，业务命脉系于单一海外客户，存在断崖式坍塌风险。

研发投入大幅收缩，在智能电动汽车技术迭代加速的背景下难以跟上竞争节奏。

公司押注氢能源并与华为合作，但氢能商业化前景不明，华为合作缺乏稀缺性，在激烈市场竞争中机会有限。

分析指出海马汽车自主品牌名存实亡，生存空间被不断压缩，时间窗口不多。