甘化科工军工转型获买入评级 全球炮弹放量助业绩腾飞

东吴证券首次覆盖甘化科工并给予买入评级，分析公司通过并购沈阳含能、四川升华和西安甘鑫科技完成军工转型，实现弹上导航—电源—毁伤—制动等环节全面覆盖。各子公司协同效应强，在多个核心型号中占据优势。全球弹药需求上升，欧美订单激增，国内十四五规划重点发展智能弹药，公司配套齐全客户资源丰富，预计2025-2027年归母净利润1.1亿、1.6亿和2.3亿元，伴随放量业绩将大幅提升。