【观点】能源转型新三角：火电估值切换、电网投资加码与绿电直连路径

本文深度分析中国能源转型格局，指出当前核心特征是装机结构跨越式升级但电量结构滞后，形成“风光装机+煤电支撑+电网重构”的新三角。火电受益容量电价改革，利润与煤价脱钩，估值从周期股切换为红利资产；电网十五五投资加码至约4万亿，设备商进入订单高峰；绿电直连政策推进，运营商转向直供模式。文章梳理了长江电力、华能国际、国电南瑞、三峡能源等受益标的，并提示了利用率下行、电网投资进度等风险。