古井贡酒业绩稳增但回款承压，百元以下产品招商引毛利率波动

古井贡酒发布2024年报及2025年一季报，2024年总收入235.78亿元同比增长16.41%，净利润55.17亿元增长20.22%。2025Q1净利润23.30亿元同比增长12.78%，略超预期。但Q1合同负债同比下滑20.43%，现金回款增速慢于收入，主因公司调整回款政策。产品端年份原浆增长17.31%由古8、古16带动，华中地区（省内）贡献主要增量。Q4毛利率提升但净利率下滑，Q1毛利率微降或因推出低价产品。2025年目标收入稳健增长，机构维持买入评级。