古井贡酒2025半年报披露 业绩符合预期

2025年8月29日，古井贡酒披露2025年半年报。25H1实现营收138.8亿元，同比增长0.5%；归母净利36.6亿元，同比增长2.5%。其中25Q2营收47.3亿元，同比下降14.2%；归母净利13.3亿元，同比下降11.6%，业绩符合预期。产品结构方面，25H1年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼及其他分别实现营收109.6亿元、11.8亿元、15.0亿元，同比变动1.6%、-4.4%、6.7%；销量分别增长10.8%、9.3%、12.1%，吨价分别下降8.3%、12.5%、4.8%至23.5万元/吨、6.0万元/吨、9.8万元/吨，毛利率分别下降1.2个百分点、4.2个百分点、1.5个百分点至85.1%、52.0%、70.6%，各品系呈现量增价落态势。区域结构上，25H1华北、华南、华中营收分别为8.1亿元、7.7亿元、123.0亿元，同比变动-27.0%、-5.8%、3.6%；25H1末华北、华南、华中经销商数量较24年末分别变化18家、-6家、-32家至1378家、655家、3009家。报表质量方面，25Q2归母净利率为28.1%，同比提升0.8个百分点；毛利率同比下降0.3个百分点，销售费用率下降1.9个百分点，管理费用率上升0.8个百分点，财务费用率上升1.0个百分点；25H1综合促销费同比下降8.3%，广告费同比增长3.9%。25Q2末合同负债余额14.3亿元，同比减少7.9亿元；销售收现69.8亿元，同比增长18.7%；应收款项融资余额7.4亿元，环比减少38.7亿元。国金证券发布研究报告，维持古井贡酒买入评级，预计25-27年归母净利分别为53.8亿元、59.7亿元、69.5亿元，对应EPS 10.17元、11.30元、13.14元，当前股价对应PE估值分别为16.8倍、15.2倍、13.0倍。该股最近90天内13家机构评级，12家买入，1家增持，机构目标均价205.05元。