古井贡酒2025中报：上半年营收微增净利稳健

古井贡酒公告2025年中报，25H1实现总营收138.80亿元（同比+0.54%），归母净利36.62亿元（同比+2.49%），扣非归母净利36.26亿元（同比+2.42%）；25Q2总营收47.34亿元（同比-14.23%），归母净利13.32亿元（同比-11.63%），扣非归母净利13.15亿元（同比-11.81%）。分业务看，25H1白酒收入136.40亿元（同比+1.57%），酒店收入0.46亿元（同比+10.44%），其他业务收入1.94亿元（同比-42.10%）。分产品，年份原浆收入109.59亿元（同比+1.59%），古井贡酒收入11.84亿元（同比-4.39%），黄鹤楼及其他白酒收入14.97亿元（同比+6.68%）。量价方面，25H1白酒销量8.14万吨（同比+10.67%），平均出厂单价16.75万元/吨（同比-8.22%），其中年份原浆销量4.66万吨（同比+10.80%），出厂单价23.52万元/吨（同比-8.31%）。区域销售中，华中市场收入122.97亿元（同比+3.60%），华北、华南、国际市场收入分别同比-27.04%、-5.84%、-53.68%。线上渠道收入5.73亿元（同比+40.19%），线下收入133.07亿元（同比-0.67%）。25H1归母净利率26.38%（同比+0.50pct），毛利率79.87%（同比-0.54pct），期间费用率合计下降1.06pct，主要因销售费用率优化。国元证券维持“买入”评级。