【观点】白酒行业份额逻辑强化，推荐古井贡酒

分析认为白酒产业仍处于不均质的库存出清阶段，截至2026年第一季度，二三线企业库存逐步筑底，而头部企业如五粮液、泸州老窖仍加速去库，部分单品如汾酒、茅台甚至累库。

行业核心矛盾由需求侧转向供给侧，后续需观测茅台、五粮液核心单品批价能否筑底、渠道盈利是否上行等信号，若2026年第二或三季度呈现批价稳定和盈利修复，板块或迎来交易性机会。

投资上强调份额逻辑优先，头部企业对二三线企业的份额挤占趋势明显，业绩确定性强化，估值或呈现溢价，因此推荐古井贡酒等头部企业买入。