兴蓉环境2024年营收净利双增，污水处理提价+产能扩张驱动长期增长

2024年兴蓉环境实现营业收入90.49亿元，同比增长11.90%；归母净利润19.96亿元，同比增长8.28%。毛利率提升1.10个百分点至41.45%，但净利率微降0.66个百分点至22.71%，主因财务费用增加（利息费用化）、研发投入翻倍及坏账计提上升。污水处理业务营收增长20.42%，成都新项目投产贡献增量，且未来三年污水处理费将逐年提价。垃圾焚烧业务毛利率大幅提升7.84个百分点。在建项目包括供水、污水、垃圾发电等产能扩建，预计2025-2026年陆续投产。经营性现金流36.81亿元，净现比1.79，每股派息增长10%。机构下调2025-2026年盈利预测但仍维持“买入”评级。