水务板块现金流改善，兴蓉环境分红预期提升

行业观点指出水务运营板块现金流改善，兴蓉环境作为重点推荐标的，其资本开支预计2026年大幅下降，自由现金流将显著增加，分红比例提升空间较大。水务板块的估值提升逻辑参考垃圾焚烧行业，自由现金流转正后分红率提升带动估值上行，兴蓉环境当前分红比例28%，存在较大提升空间。