【观点】盈利预测调降但维持买入评级

兴蓉环境2025年业绩稳健，毛利率提升至44.11%，自由现金流转正，分红比例增加。

分析师基于项目投产节奏、产能爬坡及信用减值影响，将2026-2027年归母净利润预测从23.64/25.72亿元调降至21.08/22.81亿元，但维持“买入”评级，认为公司立足成都，在建水务固废项目保障优质成长，长期自由现金流增厚空间大。