建投能源盈利提升空间大，新能源加速转型

建投能源是河北建投集团火电运营主体，控股火电装机11.77GW，省内装机市占率约25%。2020-2024年营收复合增长11.22%，2024年净利润5.31亿元，同比增181.6%。2025年煤价下跌推动盈利修复，预计归母净利润13.26亿元，同比增149.6%。2026年新增装机投产后权益装机将增32%，叠加煤价下行，净利润或达14.6亿元。新能源方面，光伏在建项目超现有装机6倍，加速低碳转型。风险包括煤价回升、项目进度不及预期等。