天风证券—公用事业行业：煤价快速下滑，火电度电盈利有望抬升—250227

年后煤炭市场‘供大于求’格局加剧，煤价快速下跌至近四年相对低位。截至2月26日，秦皇岛港5500大卡煤价跌至696元/吨，同比下滑显著。港口及电厂库存增加，叠加日耗淡季来临，预计煤价将进一步下降。2025年长协煤签约比例下滑，市场煤影响增强，火电企业燃煤成本有望改善，多数省份火电机组度电盈利预计实现正增长。建投能源等火电企业可能受益于煤价下降带来的成本降低。