东吴证券—汽车行业：2025年整车能复制2020年行情吗？—250123

2019Q4—2024Q4整车行情复盘显示，过去5年汽车行情主要受电动化和智能化推动，经历了多次上涨和分化。特斯拉引领全球车企估值体系变化，国内车企如比亚迪、理想等表现突出。2025年预计整车板块将迎来系统性估值修复扩散行情，特斯拉FSD机器人可能带动相关产业链投资机会。国内车企将加速智能化和机器人战略，但市场难以形成统一共识，长安汽车被列入第二梯队，选股标准为智能化和月度销量。