工业金属超级周期来临 铜陵有色受益冶炼费企稳

近期投资者对铜铝等金属价格能否继续上涨存在分歧，但我们认为工业金属的超级周期或已来临。降息周期下供需偏紧的实物资产价格弹性较大，我们看好2026年美国电力投资对铜的需求、储能及替代需求对铝需求的拉动。

铜板块方面，供给紧缺、关税担忧或持续推升铜价，同时铜矿端与冶炼端供需矛盾或在“反内卷”落地预期下获得缓解，冶炼费有望止跌企稳，我们继续看好中期铜价及冶炼费迎来齐升局面。在冶炼端，建议关注全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色。