白银创历史新高，三重动力开启超级周期

白银价格在2025年12月9日创下历史新高，突破每盎司61美元关口，今年以来涨幅已近110%。

这波行情由金融与商品属性双重共振驱动：金融端，美联储降息预期升温，实际利率走低降低了无息白银的持有成本，推动资金涌入；商品端，全球矿产白银产量下降，而光伏、新能源汽车等绿色经济领域的需求爆发，导致供需缺口扩大。

政策层面，白银被纳入美国“关键矿产清单”，引发全球囤货潮，叠加中国精炼银优先保障出口，进一步加剧了全球流通库存紧张。

机构集体看涨后市，中银证券指出，白银补涨弹性优于黄金，供需缺口与金银比修复需求将持续提供支撑。