加工费倒贴叠加硫酸价风险，铜冶炼利润承压

近期铜价大幅上涨，但产业链利润分配不均，作为上游冶炼环节的铜陵有色正面临显著的利润压力。

核心原因在于，铜精矿加工费已跌至历史低位的-44.9美元/干吨，意味着冶炼厂加工“倒贴”。虽然目前依赖硫酸高价和副产品收益维持了小幅盈利或盈亏平衡，但风险已然显现：2026年国内冶炼长单加工费可能跌至0美元/吨，且未来硫酸价格存在回落预期。这两大因素叠加，可能威胁冶炼厂的盈利稳定性，并限制其精铜产量。