华源证券：缺矿共识下 铜价格中枢有望上行

华源证券发布研报称，2025—2027年铜矿增产受2020—2022年资本开支影响，预计铜矿仍处于增产过程中但增速下降，供给高峰或在2028—2029年。矿山产能扩张期但增速放缓，罢工等扰动事件影响开工率。精炼铜产量预计继续增长，再生铜对供给影响减弱。需求方面，传统需求稳定略有增长，新动能需求持续增加，整体需求不悲观。铜行业处于紧平衡状态，价格中枢有望上行。