风华高科龙头优势凸显 国产替代空间广阔

被动元件行业供需关系从供过于求转向紧平衡，稼动率提升至80%以上，库存回落至合理水平。风华高科等龙头企业具备技术与规模双重优势，在高温高容MLCC材料上突破国际垄断，5G基站用薄介质高容MLCC进入小批量验证；涨价后毛利率有望进一步提升。中小企业面临成本压力及技术壁垒挤压，行业集中度将提升。MLCC国产化率已从2020年的12%提升至2024年的22%，预计2026年有望突破30%，行业告别低价竞争周期，进入需求驱动及国产替代的新增长阶段。