【观点】利润增长但现金流承压，需关注高端产品量产与回款

风华高科2026年上半年收入35.00亿元、归母净利润2.90亿元，分别增长26.28%和74.01%，主营产品产销量创历史新高，二季度利润环比加速。

利润增长的主要驱动力来自产品结构改善和高端产品迭代，汽车电子、超级电容器等细分领域销售额增长显著，制造业毛利率同比提高0.81个百分点。

然而，经营现金流同比下降55.64%，利润增长尚未同步转化为现金流，主要受金属原材料价格上涨及上游结算政策收紧影响。存货、应收账款与祥和工业园高端电容基地等项目的投产效率，是后续需要验证的关键变量。