原油三连涨+制裁加码，茂化实华成本端承压几何？

上周原油价格连续第三周上涨，主要因供应端收紧，包括美国对委内瑞拉实施新制裁（4月2日起对购买委内瑞拉油气的国家加征25%关税，并于5月27日终止雪佛龙在委运营豁免）。达拉斯联储报告显示，美国页岩油商新井运营成本上升，WTI油价已接近成本线，叠加OPEC减产及伊朗制裁影响，二季度原油市场或更紧张。美国页岩油商受制于成本压力和股东分红政策，难以大幅增产，未来油价底部支撑可能转向页岩油成本线。