格力渠道改革显效，业绩增长提速

格力电器经历2019-2024年渠道改革阵痛后，空调业务开始复苏，2023年下半年及2024年上半年空调营收分别增长22.8%和11.4%。渠道进一步扁平化，推出'董明珠健康之家'新模式，预计2025年渠道利润回流将推动业绩持续增长。竞争方面，小米、奥克斯转向高盈利策略，行业价格战趋缓。暖通空调市场全球需求增长，格力凭借产业链优势有望受益。当前估值低位，分红收益率高，第二大股东计划增持彰显信心。