白电筑底布局机遇 格力电器成重点推荐标的

2025年白电板块因关税扰动和高基数担忧，估值处于2020年以来较低分位数，重仓比例下降。1-9月空调内销增8%，9月起下降，国补高基数压力集中在2025Q4和2026Q2，后续增速有望修复；中长期空调需求仍有潜力，空冰洗行业集中度提升。外销2025Q2降速，2026Q2基数转低，海外降息、气候变暖及品牌出海布局完善有望改善需求。当前白电处于筑底阶段，2026年基数压力逐季好转，内外销降幅收窄，板块有望回到正增长通道。白电龙头增长韧性足，市占率提升，海外OBM贡献增量，格力电器作为白电龙头被重点推荐，当前估值底部、股息率可观。