钨价2025年飙升超200%，中钨高新受益行业高景气

进入2025年，钨成为涨幅最凶猛的金属品种。据数据，65%黑钨精矿价格报45.4万元/标吨，较年初涨217.5%；65%白钨精矿价格报45.3万元/标吨，较年初涨219.0%；仲钨酸铵APT价格报67万元/吨，较年初涨217.5%；钨粉价格报1070元/公斤，较年初涨238.6%。

价格上涨背后是多重因素联合共振。首先，供应端全方位收紧：出口管制持续收紧，国内开采配额实质性缩减，原矿品位下降进一步限制产能释放。其次，需求端强劲增长：光伏产业“技术替代潮”成为最强劲新引擎，光伏钨丝渗透率快速跃升；军工领域订单激增；工业及核电领域需求旺盛。

从长期来看，中金公司认为钨价中枢由供需关系主导，预计全球钨供需关系仍将维持紧缺，进而驱动钨价中枢持续上行。预计全球原钨供需缺口将扩大，市场预期钨的长期价格中枢或将升至45—50万元/吨，并将延续到2028年。