中钨高新净利暴增藏隐忧，现金流告负风险凸显

中钨高新在2025年钨市高景气下净利润暴增超400%，但增长高度依赖资产整合与钨价高位运行，一旦钨价回调或技改项目不及预期，利润增速可能迅速回落。

公司2025年前三季度经营活动现金流净额首次转负，应收账款较2024年底激增58.28%，显示正通过放宽信用政策换取订单增长，短期牺牲现金流以锁定长周期客户，若回款周期拉长或坏账风险上升，将对流动性构成实质性压力。

同时，公司处于重资本投入期，资产负债率达48.62%，预付款项激增，若项目回报周期拉长或钨价高位不可持续，财务弹性将受到考验。