【观点】业绩承压但创新与费用优化支撑长期展望

公司2025年及2026年一季度业绩承压，营收和净利润同比下滑。但费用结构优化，26Q1销售费用率同比下降5.14个百分点至35.30%。创新方面，金蓓欣注射用伏欣奇拜单抗等新产品获批上市，长效生长激素等核心产品成功纳入医保。

研发投入持续，管线近80条，其中临床阶段超40条。盈利预测下调，但机构维持“增持”评级，看好长期战略和创新布局。