内外需共振推动盈利上行，山推股份获持续推荐

2024年及2025年第一季度，山推股份所在的工程机械行业呈现内外需共振增长态势。2024年公司营收2598亿元，同比增长3%，2025Q1营收726亿元同比增长12%。其中境外收入增长16%，境内下降9%。净利润表现亮眼，2024年达179亿元同比增长19%，2025Q1达68亿元同比增长42%，主要受益于出口增长、国内复苏及降本增效。现金流改善显著，资产负债率持续下降。展望2025年，海外市场在'一带一路'推动下出口增速达19%，国内更新周期启动叠加基建需求回升，预计小微挖和矿山机械需求增长。券商持续推荐山推股份为行业龙头之一。