山推股份2025H1净利增36% 社保持股6%估值低位

2025年上半年，山推股份实现营业收入70.04亿元，同比增长3.02%；扣非归母净利润5.59亿元，同比增长36.48%，其中第二季度营收37.03亿元（同比+3.17%），扣非净利润2.90亿元（同比+44.31%）。前十大股东中4家社保基金合计持股9033万股，占总股本6.02%。截至2025年9月7日，公司PETTM为11.32倍，处于过去5年1.4%的估值分位数，显著低于三一重工（22.99倍）、徐工机械（17.48倍）等同行。低估值主要因海外收入增速放缓，尤其是俄罗斯市场受地缘政治冲击导致欧洲市场营收下滑52.96%，但非洲、亚太、美洲市场营收增长45%-55%。公司基本盘已切换至海外市场，2025H1海外毛利润占比74.15%，并有望受益于美联储降息及矿企资本开支增加。