【观点】山推股份二次递表港交所与投资价值分析

山推股份于4月30日第二次向港交所递交招股说明书，拟实现AH两地上市，由中金公司担任独家保荐人。作为全球第三大、中国最大的推土机制造商，公司2023年至2025年营收和利润复合增长显著，但2025年增速放缓，且海外业务收入占比提升至59.79%的同时，贸易应收款项及应收票据达62.94亿元，回款压力增加。行业层面，工程机械行业2025年触底回升，出海和电动化带来增长机遇，但公司国内业务受基建和地产周期影响，内需疲软成为隐忧。

分析指出，公司计划将募集资金用于研发智能化与新能源技术、全球销售网络扩张及补充营运资金，以应对增长瓶颈，但能否兑现长期价值仍需市场验证。