山西证券—机械行业2025年度策略：周期与成长共舞；格局与方向并行—250121

2024年机械设备板块行情呈现周期与成长共舞，Q4宏观基本面稳定恢复，多个下游行业资本开支扩张。2025年机械子板块划分为成熟型和成长型市场，建议关注电动化、智能化布局领先的头部整机厂商如三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份等。全国铁路装备投资有望提升，动车、机车需求超预期，城轨建设预期边际改善。绿色化、智能化成为行业发展趋势，国产厂商有望实现弯道超车。