中山公用业绩高增依赖投资收益，应收账款压力与分红红利并存

中山公用2024年营收56.78亿元，同比增长9.22%，其中水务、固废业务增长显著，工程业务占比53.1%仍居高。归母净利润11.99亿元，同比增24%，主要依赖广发证券带来的投资收益（占比84.1%）。2025Q1营收9.77亿元，净利润3.05亿元，同比增64.2%，投资收益占比升至92.8%。应收账款余额同比增5.63亿元至18.77亿元，导致经营现金流净流出4.28亿元。公司分红创历史新高，股息率5.03%，并计划未来三年持续提升股东回报。风险提示包括广发证券业绩波动、工程收入下滑及应收账款回收风险。