【观点】中山公用业务结构优化，投资收益驱动利润高增，获上调评级

中山公用2025年主动调整业务结构，工程业务占比下降，环境治理和绿色能源板块增长强劲。

2025年归母净利润创历史新高，达18.79亿元，同比增长56.77%，主要受益于广发证券及产业基金的投资收益。

2026年第一季度营收企稳回升，归母净利润同比提升91.5%。公司经营性现金流显著改善，并重视股东回报，现金分红比例30.07%。

分析指出，公司以“公用事业、资本、科技”三大板块引领未来发展，并上调盈利预测，维持“优于大市”评级。风险提示包括广发证券业绩波动、工程收入下滑和应收账款回收风险。