国信证券—中山公用—000685—攻守兼备的珠三角公用事业平台，长期破净估值有望修复—250303

中山公用为珠三角区域综合公用事业平台，业务涵盖水务、固废、环卫等行业，在中山市具有较强的区域垄断性。公司2023年主业实现归母净利2.45亿元，5年CAGR13%，并连续10年保持30%左右的分红比例。广发证券股权带来业绩和股价弹性，24Q4A股交易活跃度提升有望带动公司投资收益增长。2025年1月公司特别分红5.14亿，提振投资者信心。预计2024—2026年公司归母净利润分别为12.27/13.84/15.69亿元，给予“优于大市”评级。