【观点】多用户绿电直连政策强化算电融合投资逻辑

5月20日国家发改委、国家能源局印发《有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，实现了从一到多的突破，优先支持算力、绿氢氨醇等直连。多用户绿电直连可大幅分散单一负荷风险，激励直连项目加速落地。

投资模式上项目原则上由电源方与负荷方合资，为电力公司参控股算力项目提供了便利。算电融合行情持续演绎，电力企业未来将更多以参股甚至控股方式参与算力设施建设和运维。

用电量数据支持逻辑，4月全社会用电量同比改善，二产用电量增长明显，火电低基数效应持续。三维框架强调能源通胀下的电价上涨、业绩兑现中的时间线索、低配低估下的主题行情。