【观点】营收结构转型期，主业盈利承压分析

浙江震元公布2026年半年报，营收同比下滑32.06%，归母净利润亏损1339.79万元，主业盈利承压加剧。公司主动剥离药品批发板块是营收下降主因，收入结构向零售单极化转型。毛利率虽因零售业务占比提升而改善，但整体销售规模收缩显著。扣非净利润降幅远超归母净利润，凸显主业经营质量压力。费用管控力度大于收入下滑幅度，部分缓冲了亏损。经营现金流因采购付款减少而大幅改善。子公司震元生物S2产线年底投产、震元饮片入围集采构成潜在机会。综合来看，公司处于收入结构转型期，新业务盈利贡献仍需观察。