国投丰乐三季报背后：增收不增利

国投丰乐主营业务涵盖种子、农化和香料三大板块。报告期内种子收入持续增长，农化收入逐年下滑，香料收入相对稳定。公司扣非净利润波动，毛利率整体提升但仍低于同行。经营活动现金流由正转负，与净利润差异较大。应收账款账龄偏长，三年以上占比超两成，部分客户存在无法支付货款情况。种子销售退回金额连年上升，2024年达9204.74万元。存货账面价值大幅增加，主要为玉米和水稻种子。公司存在多项未决诉讼，涉及金额较大但未计提预计负债。研发投入资本化比例上升，商誉未计提减值，其中天豫兴禾收购后业绩持续为负。公司与关联财务公司存在存贷款业务，已解除资金自动归集，存贷利率公允。