中原传媒迎政策红利，高股息防御属性凸显

中原传媒作为出版板块代表企业，受益于图书出版行业税收政策延续至2027年，2025年利润端有望因免税政策恢复和低基数效应实现高弹性增长。当前出版板块分红总额同比增18.95%，中原传媒股息率达4%-6%，现金流充沛且教材教辅需求刚性，具备防御属性。但2024年需冲回递延税资产可能拖累短期利润。