美锦能源业绩承压氢能加速：亏损与转型并行的双面战局

美锦能源2024年因煤炭及焦炭产品价格与成本结构性失衡首次亏损，焦炭业务为主要亏损源。氢能业务方面，与国氢科技合作推进万辆氢能商用车计划，通过绿电制氢等模式降低成本，受益于山西省政策支持，氢能产业园布局加速。2025年一季度净利润-3.59亿元，政府补助增长186%但可持续性存疑。应收账款增加6.84%，公司加强管理降低坏账风险。氢能业务一季度推广超1100辆氢燃料车，但整体仍处初期阶段，预计随基础设施完善贡献将提升。