反内卷政策助力煤炭回暖 美锦能源等龙头迎周期红利

受'反内卷'政策推动，煤炭行业供需改善，山西证券和华源证券均指出2025年上半年行业呈现供需边际向好趋势。供给侧改革淘汰落后产能，进口煤收缩，制造业与基建需求支撑非电用煤，夏季高温可能提升电厂煤炭日耗并加速库存去化。煤炭ETF近10日净流入超18亿，成分股云煤能源涨停，美锦能源作为煤炭行业龙头之一，受益于行业周期性上涨红利及高分红特征。