美锦能源双主线增长逻辑及估值修复潜力

美锦能源短期依托焦炭价格企稳及产能利用率提升推动煤焦业务减亏，H股上市筹划若成功可降低财务杠杆带来估值修复空间；中长期随着贵州二期焦炭产能释放强化规模优势，氢能业务进入收获期，订单兑现及加氢网络完善有望打造第二增长曲线，预计2027年净利润实现扭亏为盈。