燕京啤酒U8高增引爆业绩，改革红利持续释放

燕京啤酒2024年营收146.67亿元，同比增长3.2%，归母净利润10.56亿元，同比大增63.74%，扣非净利润10.41亿元，增幅达108%。25Q1营收38.27亿元，净利润1.65亿元，同比分别增长6.69%和61.1%。核心产品U8销量同比增长31.4%（24年）及30%以上（25Q1），华东地区收入增长9.82%。成本控制与改革红利推动毛利率提升，费用率稳中有降，净利润率持续改善。分析师上调盈利预测，维持“增持”评级。